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題圖 |《少女的王座》聲明 | 本文不含商業(yè)合作作者 | 鰻魚這家公司已經(jīng)連續(xù)3年的年報(bào)受到交易所關(guān)注了。上周星輝娛樂對(duì)深交所的問詢函進(jìn)行了回復(fù)，游戲業(yè)務(wù)似乎陷在出海的泥沼中不能拔身，想要同時(shí)布局海內(nèi)外游戲業(yè)務(wù)的時(shí)候，國內(nèi)業(yè)務(wù)卻有點(diǎn)拖后腿。今年除了要求披露境內(nèi)外游戲的運(yùn)營情況以外，深交所提出的問詢中還包括了兩個(gè)新的關(guān)鍵點(diǎn)。一個(gè)是海內(nèi)外游戲營收的變動(dòng)趨勢背離，國內(nèi)營收連續(xù)4年下滑的同時(shí)，海外營收反而連續(xù)2年上漲，收入占比發(fā)生反轉(zhuǎn)，海外營收以59.23%的占比首次超過了國內(nèi)營收。另一個(gè)是游戲業(yè)務(wù)的凈利潤只有不到5000萬，對(duì)比前年的1.64億同比下降了70%，而這還是游戲業(yè)務(wù)營收僅下降6.48%情況下的經(jīng)營數(shù)據(jù)，游戲盈利能力的下滑比以往又更加嚴(yán)重。星輝娛樂越來越像家出海公司。自2018年在海外上線了SLG產(chǎn)品之后就迅速拉起了出海業(yè)務(wù)，然而順利轉(zhuǎn)向海外之后，國內(nèi)的業(yè)務(wù)反而陷入了迷?！，F(xiàn)在出海業(yè)務(wù)暫時(shí)給游戲營收的下滑減了速，但是為了探索新領(lǐng)域還需要持續(xù)投入，目前想單靠出海就撐起整個(gè)游戲板塊還有些吃力。海外：挖掘放置品類，自研自發(fā)提高收入從公司游戲業(yè)務(wù)的海外流水來看，近幾年維持在8~11億之間。值得關(guān)注的是，2021年也是公司的海外游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)流水下滑、但收入反而上升的情況。原因可能是公司正在加強(qiáng)自己的發(fā)行業(yè)務(wù)，從自研外發(fā)到自研自發(fā)和獨(dú)代發(fā)行的轉(zhuǎn)變，被抽取的游戲收益也就自然變少。星輝游戲（香港）有限公司是星輝娛樂的全資子公司，其營業(yè)收入（全部是境外游戲收入）為3.37億元，占母公司的境外游戲收入約94%，可以說是開展游戲出海業(yè)務(wù)的主體。在對(duì)問詢函的回復(fù)中，子公司公布了2021年的主要游戲產(chǎn)品運(yùn)營數(shù)據(jù)。可以看到2018~2019年游戲出海起步的時(shí)候，SLG《三國群英傳-霸王之業(yè)》和《霸王之野望》都交給了更熟悉日本市場和三國題材的Six Waves發(fā)行，而且的確取得了不錯(cuò)的成績。2020年開始公司就開始嘗試其他不同品類的產(chǎn)品，比如發(fā)行了放置類游戲《神魔三國志（三國武神伝～最強(qiáng)名將の成り上がり～）》、SLG《榮耀新三國（覇王の業(yè)～波亂なる三國志～）》、二次元《帕利尼亞戰(zhàn)記（パニリヤ?ザ?リバイバル）》。另外去年自研自發(fā)的《楓之谷R：經(jīng)典新定義》首先出海到港澳臺(tái)市場，雖然市場規(guī)模不及日韓，總流水也比不上SLG老產(chǎn)品，但是游戲的出海收入占比來到了23%，是羅列出的游戲產(chǎn)品中占比最高的?？梢钥闯?，自己補(bǔ)足海外發(fā)行業(yè)務(wù)有機(jī)會(huì)拉升營收。值得一提的是，星輝娛樂對(duì)放置類的中輕度玩法似乎情有獨(dú)鐘。最早在2018年出海的時(shí)候就已經(jīng)研發(fā)了二次元放置卡牌游戲《蒼之紀(jì)元》，并陸續(xù)登陸韓國、日本市場。不過游戲表現(xiàn)平平，按照公司過往的說法，《蒼之紀(jì)元》屬于「量大價(jià)小」的游戲類型，雖然游戲用戶量大，但是用戶也容易流失，對(duì)業(yè)務(wù)營收的貢獻(xiàn)比較有限。去年的二次元放置游戲《帕利尼亞戰(zhàn)記》在日本上線后表現(xiàn)同樣大滑水，在iOS暢銷榜TOP100保持了只有一周。對(duì)比之下放置RPG《楓之谷R：經(jīng)典新定義》的表現(xiàn)則顯得驚喜，可能是因?yàn)镮P的加持，游戲主要在臺(tái)灣受到歡迎，至今仍保持在iOS暢銷榜TOP50。游戲在去年Q3、Q4的季度活躍用戶達(dá)到30~50萬人，ARPU值則在1600元/人以下，對(duì)比旗下2000~4000元/人的四款出海SLG，《楓之谷R：經(jīng)典新定義》同樣可以屬于「量大價(jià)小」的類型，現(xiàn)在看來公司在品類上算是有了新突破?，F(xiàn)在放置類玩法成為了廠商出海的一個(gè)新選擇，包括華清飛揚(yáng)推出了《龍與少女交響曲》之后，公司去年的出海營收提升了243%，今年繼續(xù)加碼了同類的《Idle Huntress: Dragon Realm》。星輝娛樂仍舊以亞洲市場為主戰(zhàn)場，規(guī)避了內(nèi)卷嚴(yán)重的歐美市場后找到了發(fā)展空間。但畢竟市場規(guī)模有限，現(xiàn)在的星輝娛樂只能勉強(qiáng)止住游戲營收的下滑，還很難扭轉(zhuǎn)成增長的態(tài)勢。國內(nèi)：女性向游戲失利，版號(hào)因素影響項(xiàng)目信心星輝娛樂的國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)自2017年就在持續(xù)下滑，2019年的時(shí)候游戲營收幾近折半，現(xiàn)在仍然看不到止住下滑的希望。很大一部分原因是推出的新品仍然難抵主力SLG的下滑，再加上版號(hào)因素的制約，新品沒辦法上線，甚至一些不符合資本化的在研項(xiàng)目也進(jìn)行了研發(fā)費(fèi)用的結(jié)算。在國內(nèi)市場當(dāng)家的還是騰訊代理發(fā)行的SLG《三國群英傳-霸王之業(yè)》，去年保持在iOS暢銷榜50~200名之間，對(duì)比2020年30~120名的水平還在逐漸衰落。隨著越來越多SLG產(chǎn)品的出現(xiàn)，玩家也擁有更多的選擇，即便是以「長生命周期」作為優(yōu)勢的SLG產(chǎn)品也難免用戶流失的問題。進(jìn)入TOP5名列的有兩款新游戲，《幻世九歌》和《少女的王座》緊隨《三國群英傳-霸王之業(yè)》之后。兩款游戲都是先在海外市場上線，然后再回國并以國內(nèi)為主要營收市場。《幻世九歌》是迅龍創(chuàng)威研發(fā)、星輝娛樂發(fā)行的仙寵類MMORPG。迅龍創(chuàng)威的創(chuàng)始人酈鈞是騰訊MMO端游《御龍?jiān)谔臁返闹谱魅耍?018年公司研發(fā)的《那一劍江湖》同樣由星輝娛樂發(fā)行國內(nèi)版本，游戲上線一年后全球月流水保持在3000~5000萬。有了之前的合作經(jīng)驗(yàn)后，《幻世九歌》還算是給星輝娛樂的國內(nèi)游戲營收提供了保底。游戲于9月份上線國內(nèi)市場，Q3季度流水從200萬不到上升到2300萬，Q4在推廣費(fèi)用收縮的情況下流水再漲到4400萬。之前游戲新知介紹過，《幻世九歌》通過在抖音上直播買量的方式來拉升，而且在游戲內(nèi)容方面還和主播「一條小團(tuán)團(tuán)」展開合作，將小團(tuán)團(tuán)的形象做成游戲內(nèi)的寵物。現(xiàn)在游戲在iOS暢銷榜的排名回暖到上線半個(gè)月后的水平，后續(xù)通過運(yùn)營有相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)，但也沒有到爆款的程度?！渡倥耐踝肥切禽x娛樂首次嘗試自研的女性向游戲，最早在2020年底由智明星通在港澳臺(tái)地區(qū)發(fā)行，除了在澳門能偶爾進(jìn)入iOS暢銷榜TOP100以外，整體的出海表現(xiàn)比較一般，今年年初的時(shí)候就宣布了停止運(yùn)營。去年年初《少女的王座》拿到版號(hào)之后便在4月上線國內(nèi)市場。公司全年為游戲投入了2300萬的廣告投放（主要是國內(nèi)），但游戲的全年流水僅有2270萬，結(jié)算收入約1700萬。游戲國服上一次版本更新停留在2021年7月，近一年來多數(shù)只有簡單的運(yùn)營活動(dòng)，去年游戲的全球活躍用戶已經(jīng)從Q2的122萬下降到Q4的8萬，預(yù)計(jì)單是推廣費(fèi)用就需要花費(fèi)大工夫才能回收。打擊公司在國內(nèi)市場發(fā)展信心的不僅僅是新品的表現(xiàn)不佳。根據(jù)公司對(duì)問詢函的回復(fù)，由于去年版號(hào)停發(fā)，公司在報(bào)告期內(nèi)對(duì)5款不再符合資本化條件的游戲項(xiàng)目的開發(fā)支出轉(zhuǎn)為研發(fā)費(fèi)用。5款游戲近兩年的累計(jì)開發(fā)支出約3600萬，其中3個(gè)項(xiàng)目只將去年的開發(fā)支出費(fèi)用化，興許是新立項(xiàng)的游戲，如今可能已經(jīng)及時(shí)止損。公司年度的研發(fā)費(fèi)用增長1709%到5672.46萬元，這幾個(gè)項(xiàng)目就占了相當(dāng)一部分，對(duì)凈利潤有一定的壓縮影響。因?yàn)樾缕飞暇€的原因而導(dǎo)致推廣費(fèi)用增加了近4000萬，比較早的《少女的王座》可能已經(jīng)回收無望、其他新品則還要觀察后續(xù)運(yùn)營。再加上部分項(xiàng)目的開發(fā)支出費(fèi)用化，游戲業(yè)務(wù)受到營銷費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的壓縮，去年游戲業(yè)務(wù)的盈利空間大不如前。接下來依舊堪憂除去外部的客觀因素之外，對(duì)星輝娛樂影響最大的還是失去了研發(fā)SLG的制作人。去年公司開除了有間工作室的負(fù)責(zé)人梁榮慶，而有間工作室算得上是公司最重要的工作室之一，旗下研發(fā)的《三國群英傳-霸王之業(yè)》和《霸王之野望》至今仍是公司的重要營收來源。如果星輝娛樂想要等到下一個(gè)爆款出現(xiàn)，很可能就是有間工作室的下一個(gè)SLG。梁榮慶離開星輝娛樂之后成立了廣州騰訊凱博，在騰訊持股55%的情況下成為旗下的控股子公司。這個(gè)月騰訊凱博剛好成立一周年，據(jù)官方透露目前正在研發(fā)一款自主IP奇幻風(fēng)格的SLG，預(yù)計(jì)應(yīng)該是歐美卡通風(fēng)格、比較適合全球化的產(chǎn)品。而對(duì)于星輝娛樂來說，如果想走進(jìn)歐美SLG市場的話可能還得再等等。若星輝娛樂想要在今年打個(gè)翻身仗，同樣有比較大的壓力。2022年公司已經(jīng)上線了兩款新品，1月份二次元卡牌游戲《拾光夢(mèng)行》交給了嗶哩嗶哩發(fā)行上線，沒幾天就從iOS暢銷榜200名左右直線下滑。6月6日游戲發(fā)布公告表示將在8月份停止運(yùn)營，游戲的存續(xù)壽命還不到一年。5月19日星輝娛樂發(fā)行了《純白和弦》，游戲表現(xiàn)同樣不見得多好，一個(gè)月之內(nèi)就從iOS暢銷榜100多名掉到500多名，目前還在逐漸下滑的過程中。今年星輝娛樂在國內(nèi)二次元領(lǐng)域的產(chǎn)品逐漸釋放，只是產(chǎn)品的弱勢也同時(shí)被暴露出來。星輝娛樂預(yù)估2022年還將再上線7款游戲，其中3款自研游戲有1款交給騰訊發(fā)行、其余2款自主發(fā)行。不過目前已經(jīng)通過總局最終審核的3款游戲還沒正式下發(fā)版號(hào)，另外還有4款重要產(chǎn)品還未獲得版號(hào)，可能上線計(jì)劃仍存在變數(shù)?，F(xiàn)在可以了解到的游戲儲(chǔ)備不多，《鹿鼎記》IP改編的游戲還在研發(fā)當(dāng)中，塔防游戲《代號(hào)TD》則在前不久開啟了測試?！洞?hào)TD》在塔防的基礎(chǔ)上融合了自走棋的玩法，雖然畫面品質(zhì)不算出眾，但預(yù)計(jì)也是一款適合出海的游戲產(chǎn)品。結(jié)語星輝娛樂原本靠MMORPG和SLG在國內(nèi)市場立足，如今轉(zhuǎn)型二次元品類卻屢屢碰壁，似乎對(duì)于新領(lǐng)域依舊感到不適。未來想要進(jìn)一步擴(kuò)大游戲出海業(yè)務(wù)，也許還需要找到三國SLG以外的一條道路。/END/