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風(fēng)口浪尖下的游戲行業(yè)，還有投資價值嗎？
在全面放開三胎，促進人口生育的大背景下，游戲行業(yè)，似乎面臨著前所未有的監(jiān)管壓力。一個月前，有關(guān)部門印發(fā)《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，明確要求引導(dǎo)學(xué)生合理使用電子產(chǎn)品，控制電子產(chǎn)品的使用時長，防止網(wǎng)絡(luò)沉迷。又有媒體發(fā)文，稱游戲行業(yè)是“精神鴉片”引發(fā)熱議，之后這篇文章又改了個溫和的標(biāo)題重新發(fā)布。最近，有關(guān)部門再度對游戲行業(yè)加強監(jiān)管，規(guī)定網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)只能在周五、六、日、節(jié)假日晚8-9點向未成年人提供服務(wù)。這也被媒體稱為“史上最嚴(yán)”的游戲監(jiān)管。
大跌之后反彈，靴子落地了？
游戲行業(yè)在嚴(yán)厲監(jiān)管之下，相關(guān)上市公司股價也明顯承壓。比如港股的騰訊控股7月份大跌了18%，網(wǎng)易在7、8月份累計下跌了20%，心動公司更是在7、8月份大跌了40%。A股方面，游戲ETF指數(shù)在7、8月份下跌了17%。
在經(jīng)歷了長時間的股價承壓之后，9月份剛開始，“未成年人每周只能玩3小時”又開始施行，這被一些人視為“利空加劇”。但在資本市場上，這卻被視為“利空的靴子落地”。于是游戲股在9月1日強勢反彈。當(dāng)天，A股多只游戲股漲停，包括完美世界、三七互娛、吉比特、電魂網(wǎng)絡(luò)；港股的騰訊控股漲1.50%，網(wǎng)易大漲6.42%，心動公司大漲9.58%。游戲行業(yè)之所以被狠批，最重要的原因就是它具有成癮屬性，容易讓自制力較差的未成年人玩物喪志，耽誤學(xué)習(xí)，玩壞身體。此外，大量未成年人攀比游戲氪金的行為，也引發(fā)家長們的焦慮。由于青少年玩游戲的關(guān)注度實在太大，很多人都認(rèn)為限制未成年人玩游
對游戲公司的業(yè)績產(chǎn)生巨大沖擊。
來看看各家游戲公司是怎么說的：
A股的吉比特（603444.SH）在互動平臺上表示，雷霆游戲平臺最近一個月（2021年7月30日-8月29日）未成年人的充值金額占平臺總充值金額的比例為0.14%。完美世界在投資者互動平臺表示，公司游戲產(chǎn)品的目標(biāo)定位及用戶群體均針對成年用戶，來自未成年人的收入在公司總收入中占比極低。網(wǎng)易CEO丁磊在財報電話會上表示，網(wǎng)易未成年人游戲流水占比不到1%。作為游戲行業(yè)的帶頭大哥，未成年人占騰訊游戲營收的多少，自然是人們關(guān)注的重點。2020年，騰訊第一次在財報中披露了未成年人的游戲消費數(shù)據(jù)。具體為：當(dāng)年4季度，18歲以下未成年人在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲流水的占比為6.0%，其中16歲以下未成年人的流水占比為3.2%。從以上數(shù)據(jù)來看，未成年人被嚴(yán)格限制時間玩游戲之后，對游戲類公司更多的是情緒上的沖擊，在實際業(yè)績上沖擊則很小。
心動公司，為何虧損嚴(yán)重？
當(dāng)下的游戲行業(yè)，在嚴(yán)格監(jiān)管之下，未來會有怎樣的發(fā)展，成為投資者關(guān)注的焦點。先來看下重點公司的業(yè)績。
受網(wǎng)絡(luò)游戲監(jiān)管趨嚴(yán)等因素的影響，港股的心動公司（02400.HK）過去兩個月跌幅明顯，比騰訊和網(wǎng)易的跌幅都要大不少。除了行業(yè)面臨的整體監(jiān)管風(fēng)險之外，心動公司自身有沒有什么基本面的問題呢？8月26日，心動公司公布了2021年上半年業(yè)績。受老游戲進入成熟生命周期、研發(fā)支出擴大等影響，心動公司上半年營收13.79億元，同比下降4.3%；毛利6.77億元，同比下降18.1%；凈利潤為-3.25億元，同比下降257.4%。
都說游戲公司極為賺錢，游戲公司各種高薪、高年終獎的新聞也層出不窮，但心動公司作為過去兩年的港股大牛股，虧了這么多錢，原因在哪？心動公司是中國最大的獨立游戲發(fā)行商，說通俗點這就是心動公司有自己應(yīng)用商店，同時心動也自己開發(fā)游戲。心動與其他游戲公司相比，殺手锏就是旗下的TapTap，這是一個具備社區(qū)和分發(fā)渠道功能的平臺，類似于蘋果的應(yīng)用商城。
很多游戲在蘋果應(yīng)用商城上架，蘋果會抽取30%的游戲流水，俗稱“蘋果稅”，而心動的TapTap則對上架的游戲零抽成。TapTap靠的是廣告等業(yè)務(wù)賺錢而不是“抽稅”的模式，因此被視為具備顛覆傳統(tǒng)游戲分發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈格局的潛力。這也是心動公司在2019年底上市以來，到2021年初，短短一年多時間能在港股大漲10倍的重要原因。
國內(nèi)游戲公司，海外業(yè)務(wù)值得關(guān)注
現(xiàn)在國內(nèi)有款極為火爆的游戲名叫《原神》，出自上海的米哈游公司。2020年，米哈游收入為101.28億元，其中原神貢獻了將近85億元的收入。這款游戲不僅在國內(nèi)火爆，在海外也是攻城略地、勢如破竹、7月份，《原神》移動端海外收入為1.15億元，環(huán)比增長55%！《原神》的發(fā)售，選擇的渠道是TapTap、嗶哩嗶哩等平臺，而非傳統(tǒng)的手機終端，由于米哈游還沒上市，因此心動公司在很大程度上被視為“原神概念股”。
上半年，TapTap中國版平均月活躍用戶為2867萬，同比增長15.6%，游戲下載次數(shù)為2.48億次，同比增長12.8%；而TapTap國際版平均月活躍用戶為1318萬，雖然連國內(nèi)的一半都不到，但勝在用戶數(shù)量大增，同比增長高達484.4%。心動公司的這個數(shù)據(jù)其實反映了一個現(xiàn)象，就是這幾年中國游戲行業(yè)出海勢頭非常旺盛，對國外玩家的影響力越來越大。游戲作品的持續(xù)對外輸出，也是在某種角度讓中國的文化走向世界。
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